西喜網購置物間.

現在買東西真的是太方便了，而且每個商城都有很多優惠

因為物流的進步以及無遠弗屆網路商城，在這個特殊時期，不出門也是顧慮到自身安全

無論是生活上用的，還是比較高單價的3c產品，目前在網路上選購比較多，真的是非常方便啊

科技始終來自於惰性真的沒錯，這就是懶人經濟啊!!!!(好像哪裡怪怪的)

【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm是我在網路上閒逛時，猛然看到的產品，而且這產品其實我在很多評論網站觀察很久了

以實用性，價格，網路開箱文，臉書還有Dcard的相關資料來判定，推薦的人真的不少

而且當時的入手價跟現在比，現在入手才真正賺到，實際到貨後，也是非常的符合我的需求~~~

最近家人也是很需要這個【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm，不枉費做了好幾天功課，好險沒出槌

現在終於等到最佳購買時機，不然等下次折扣，不知道等到甚麼時候

所以我個人對【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm的評比如下

外觀質感：★★★★

使用爽度：★★★★☆

性能價格：★★★★☆

詳細介紹如下~參考一下吧

完整產品說明

品牌名稱

尺寸

• 寬60cm-89cm

風格

• 現代風格

產地

• 台灣

組裝方式

• 免組裝

材質

• 木質

商品規格

• 如圖

非常推薦【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm給大家

↓↓↓限量特惠的優惠按鈕↓↓↓

↓↓↓找不到適合的商品嗎，本月好物推薦一起來看吧↓↓↓

標籤註解：

PTT鄉民【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm限量,團購,限時,週年慶,禮物,優惠,【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm特價,開箱,比價,活動,好評,推薦

mobile01網友【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm哪裡便宜,採購,優缺點,試用【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm,好用,CP值,經驗,好康,集購,下殺,免比價,去哪買？,

名人推薦【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm介紹,部落客,排行,【AS】弗雷亞2尺四抽衣櫥-60x59x202cm,體驗,精選,限定,折扣,折價卷,dcard推薦,直播主推薦,網紅推薦熱賣款

熱點新知搶先報

獲取報告請登錄未來智庫www.vzkoo.com。 1、前言：發動機是重卡產業鏈核心 2020 年重卡的內需確定性高，基建加碼以及國三車型淘汰將驅動行業高位運行， 全年預計銷量 110-119 萬輛。中長期重卡保有量增長疊加報廢周期驅動重卡銷量 中樞持續向上。占比約 70%的物流重卡保有量將隨 GDP 穩健增長而增長，占比 30%的工程重卡將隨著基建和房地產的趨勢而較為穩定，中長期重卡保有量預計 穩健增長。短期看，當前公共衛生事件對國內外宏觀經濟造成影響，國內逐步復 工復產，海外需求不確定性增加。重卡行業內需確定性高，主要因 2020 年國三車 型淘汰將以及基建項目加碼將對行業形成明顯刺激。我們預計重卡行業 2020Q2 回暖，全年銷量預計 110-119 萬輛，繼續維持高景氣度。 發動機價值量占重卡整車價值量 30%左右，是重卡產業鏈的核心，未來受益產品 結構升級行業將穩健增長。重卡整車價值量隨著大排量化升級而不斷提升，其中 發動機價值量占整車價值量 30%-40%，是重卡細分零部件中最重要零部件。同時 由於大功率、大排量重卡發動機技術壁壘較高，高端重卡發動機市場呈現寡頭壟 斷格局。本篇報告擬通過分析重卡發動機產業趨勢和競爭格局演變，研判未來重 卡以及發動機配套格局的發展趨勢。 2、空間與趨勢：大排量化和天然氣化驅動重卡發動機價值提 升 2.1、重卡大排量發動機占比預計穩健提升 物流重卡年度銷量以及保有量當前占比70%左右，預計後續持續提升。2019年物 流重卡保有量占比維持在70%左右，年度銷量占比也為70%左右。物流重卡保有 量與GDP增速相關性強，工程物流保有量與地產基建增速相關性強。考慮到中長 期GDP同比增長穩健，預計物流重卡保量年度中長期增速4%-6%；考慮房地產和 基建中長期趨穩，預計工程重卡保有量年度中長期增速在0%。而重卡銷量短期雖 受到相關行業政策影響，但中長期由保有量除以更新周期（8年左右）決定。因此 我們認為中長期物流重卡保有量以及銷量在重卡行業占比都會進一步提升。 物流重卡的大功率化相對工程重卡更加明顯，其12L以上占比相對工程重卡更高， 2019 年超過 20%。從分排量的銷量結構看，物流重卡和工程重卡 9L 以下的產品 以及 10-12L 的產品占比類似，但是在 12L 以上大排量領域占比明顯不同。2019 年物流車和工程車 9L 以下產品占比分別為 33%和 35%，10-12L 產品占比分別為 36%和 35%，而在 12L 以上大排量領域，占比分別為 21%和 3%。物流重卡的大 排量占比相對工程車更高。 ......... 因物流行業發展需要、客戶結構變化及用戶需求提升，物流重卡發動機大排量升 級預計將持續推進。 1） 物流行業角度, 電商快遞、冷鏈、健康醫療等高附加值產業物流興起，大排量重卡更能滿足其對運輸效率的需求。中國大部分重卡早期往往是「小馬拉大 車」，小排量發動機裝配在自重大的車身上，為了推動車身，發動機必須增加 轉速以增加做功次數，使得發動機磨損老化加快，導致車輛油耗高、可靠性 較差、有效出勤時間不足，維護成本較高。大排量發動機功率大、扭矩更大， 能夠更好滿足物流業的運輸效率需求。 2） 物流主體角度，運輸主體從個人向物流公司集中，對物流效率追求更高。物 流公司占比提升，提供運輸服務的可靠性、安全性、穩定性提升，客戶價格 承受能力增強。同時運輸服務的質量，包括時效性等也提升，運輸車輛的功 率進一步提升。 3） 大排量發動機利潤豐厚，也是發動機廠商承載領先技術的首要載體。重卡發 動機生產企業角度，大排量發動機單價和毛利率更高，進一步提升了發動機 企業研發、生產、推廣大排量發動機的意願。使得大排量發動機持續不斷的 升級換代，引領潮流。 綜上，因物流重卡發動機大排量化高於工程車，且其大排量占比仍在進一步提升， 疊加物流重卡的保有量和銷量在重卡行業占比穩中有升，因此重卡行業整體大排 量發動機占比將不斷提升。 2.2、重卡天然氣發動機占比中長期預計穩健提升 短期，2019 年天然氣重卡因國六升級占比大幅提升，預計 2020 年天然氣重卡受 透支影響銷量占比回落。天然氣重卡於 2019 年 7 月 1 日進行國六標準的升級，由 於國六整車單價相比國五貴 3-4 萬元，造成了 2019 年 5-6 月天然氣重卡的提前購 買，短期銷量大幅提升。根據上險數， 2019 年全年國內天然氣重卡銷量 11.6 萬輛， 同比增長 77.6%，其中 2019H1 國內天然氣重卡銷量 8.6 萬輛，同比大幅增長 314.8%，其中 6 月單月天然氣重卡銷量達 3.9 萬輛，同比增長 722.6%，占比全年 銷量的 33.9%。2019H2 由於透支效應，天然氣重卡銷量迅速回落。2019 年底至 2020 年 2 月天然氣重卡滲透率保持在 8%-9%之間。 ...... 從重卡結構來看， 2019 年天然氣發動機裝機數增長主要原因在於物流重卡天然氣 發動機配套裝機數大幅提升。2019 年全年國內天然氣物流重卡銷量為 11.0 萬輛， 同比增長 85%，占 19 年重卡銷量的 13%，占天然氣重卡銷量的 95.7%。工程重卡 銷量為 0.6 萬輛，同比增長 5%，占 19 年重卡銷量的 2%，占天然氣重卡銷量的 4.3%。受益於 2019H1 天然氣物流重卡銷量的大幅增長，2019 年物流重卡中天然 氣重卡滲透率增長到 13%。考慮到重卡保有量中物流重卡保有量占比約為 70%， 未來天然氣物流重卡銷量增長將成為驅動天然氣重卡銷量增長的主要原因。 ... 中長期看，天然氣重卡的占比預計穩步提升。主要原因： 1） 天然氣重卡從清潔性角度明顯優於燃油重卡。柴油機排放污染物以氮氧化物 （NOx）和顆粒物（PM）為主，為降低排放，當前柴油機技術路線以同時配 套機內凈化和機外排氣後處理裝置為主。而國六排放標準制定的更低限值， 使得柴油發動機製造商需要採用更多的技術配置及更為複雜的處理器結構。 相比之下，天然氣是一種碳氫化合物，主要成分為甲烷，燃燒後的產物主要 是二氧化碳和水，是一種更低碳環保、排放更低的相對清潔的能源。以重汽 MT13 發動機為例，天然氣發動機排放尾氣中一氧化碳和碳氫化合物均降低了 60%以上，同時天然氣重卡裝配的三元催化器能夠將排除的有害氣體通過氧化 和還原作用轉變為無害的二氧化碳、水和氮氣，進一步降低污染。 2） 當氣柴價格比低於 0.8 倍時，天然氣重卡的全生命周期成本優於燃油重卡。重 卡的生命周期成本主要包括購置成本，維修成本，以及燃氣/燃油成本。其中： 天然氣重卡購置成本高於柴油重卡，國六 LNG 重卡相比柴油重卡貴 7-10 萬。 從購置成本來看，LNG 國六重卡普遍比柴油國六重卡貴 7-10 萬元，以陝汽重 卡德龍 X3000 輕量化版 460 馬力 6X4 重卡為例， LNG 牽引車價格為 46 萬元， 柴油牽引車價格為 38.5 萬元。 維修成本方面，LNG 重卡的年度維修成本比柴油車高 0.7 萬左右。LNG 重卡 同燃油重卡維修成本差異主要體現在車輛維護費用及氣瓶維護費兩方面。由 於 LNG 重卡點火系統的維護費用平均在 3000-4000 元/年，且維護保養頻率和 平均故障率高於燃油重卡，平均總成本約增加 1500 元/年，故 LNG 重卡車輛 維護費用比柴油機高出 4500-5500 元/年。此外，LNG 重卡需對車載氣瓶進行 定期強制檢測，檢測周期為前 2 次每隔 3 年進行一次，之後每隔 2 年檢測一 次，平均氣瓶維護費用在 1500 元/年。 使用成本方面，LNG 重卡低於燃油重卡，且氣柴價比越低，LNG 的使用成 本優勢越明顯。當 LNG 零售價格為 5.0 元/kg 時，若氣柴價格比為 0.5，則 LNG 年燃油成本可節約 24.08 萬元，若氣柴價格比為 0.9，則 LNG 年燃油成本僅可 節約 1.41 萬元。LNG 零售價格及氣柴價格比共同決定 LNG 重卡相對於柴油重卡的經濟性。假定重卡報廢周期為 8 年，通過全生命周期成本測算可得， 當 LNG 零售價格維持在 3.0-6.0 元/kg 的區間內，且氣柴價格比低於 0.8 時， LNG 重卡相對於柴油重卡全生命周期成本考慮均具有經濟性。 ......... 3） 氣柴價格比目前維持低位，短期有望維持。LNG 價格與原油價格呈現較強的 相關性。自 2015 年國際原油價格回落至每桶 50-70 美元區間以來，我國進口 LNG 價格與進口原油價格總體接近，隨油價波動。若國際油價進一步下行， 國內成品油價格將觸及「底線價格」，即國際原油下降至每桶 40 美元以下時， 國內成品油價格不再下調。而 LNG 價格不受「底線價格」限制，主要由供需 決定。尤其是在 LNG 供給順暢、加氣站充足的區域，LNG 作為燃料的經濟性 優勢預計將進一步擴大。 ... 4） 制約 LNG 重卡使用的基礎設施問題有望逐步緩解。 當前 LNG 重卡純使用角度經濟性高於燃油重卡，主要制約因素在於加氣站有 限（相比加油站數量太少），限制了 LNG 重卡的運輸路線。LNG 重卡為保證 運輸的經濟性，需要保證運輸起始地點已有 LNG 加氣站，目前多跑固定線路 運輸。由於我國 LNG 加氣站發展較晚，全國網絡並未形成，目前僅西北、 華南、華北三地靠近資源地分布最為密集，降低了天然氣重卡的運輸範圍。 截至 2018 年底，我國 LNG 加氣站保有量僅 3400 座，遠低於加油站的 10 萬 座水平，導致在加氣站分布較少的地區，客戶購置 LNG 重卡意願並不強烈。 中長期看，因為能源的情潔性，加氣站的數量將逐步提升。2018 年 4 月，中 國石化提出6年內將新建1000座車用天然氣加氣站，使天然氣年產能達到400 億方以上，中國石化清潔能源產量油氣當量占比超過 50%。我國加氣站的數 量有望進一步提升，從區域上覆蓋更多的線路，從而促進 LNG 重卡的銷售。 5） 天然氣發動機在物流重卡中的滲透率有望獲得提升，同時伴隨物流重卡占比 提升而提升。伴隨 LNG 加氣站建設的穩步推進，天然氣重卡的使用便利性和 運輸範圍有望提升。同時在當前較低的氣柴價格比背景下，天然氣重卡擁有 顯著領先於柴油重卡的全生命周期成本。預計天然氣發動機在固定線路運輸 的物流重卡中滲透率有望獲得提升，同時享受物流行業穩健增長帶來的紅利。 綜上所述，受益於國家環保力度加大，天然氣及 LNG 氣站推廣持續進行，當氣 柴價格比維持在 0.8 及以內時，天然氣物流重卡的全生命周期成本優勢明顯，天 然氣重卡的滲透率預計穩步提升。我們預計未來天然氣重卡滲透率有望提升至 15%。 2.3、發動機市場空間：預計未來 5 年 CAGR5.5%,2025 年超 1200 億 2025 年發動機市場預計 1230 億，2021-2025 年複合增速 5.5%。重卡行業方面， 2019 年達 117.4 萬銷量後，2020 在國三淘汰以及基建投資刺激下有望高位運行， 預計能實現 110-119 萬輛（空間預測中我們取為 113 萬輛） 。2021-2025 年重卡行 業銷量預計維持 105-110 萬輛水平，增速有所放緩。但是根據前文分析，重卡發 動機伴隨大排量與天然氣發動機占比提升，疊加發動機其他技術升級，重卡單位 均價有望持續提升，從而驅動發動機行業市場空間增速超越重卡行業銷量增速。 3、發動機配套：嫡系廠商為主，市場第三方為輔 3.1 主機廠與發動機廠多數有股權關係，配套體系較為穩固 重卡主機廠基本均有合資與控股的發動機企業，發動機配套關係整體穩固。發動 機價值量占重卡整車比重較高，屬於重卡競爭力的核心零部件，諸多整車企業均 有自主的發動機廠或合資企業。一汽解放有全資子公司錫柴和大柴；東風商用車 有全資的東風商用車發動機廠以及 50%股權合資的東風康明斯；重汽集團下屬的 濟南動力與杭州發動機為中國重汽配套 90%以上的柴油機產品；陝重汽則由持股 51%的母公司濰柴動力配套約 90%的柴油機；福田汽車主要參股 50%的合資企業 福田康明斯進行配套，且 18-20 年配比呈現提升趨勢。國企背景的整車企業與發 動機企業間的合資與控股關係，使得整體配套關係相對穩定。 國內重卡發動機企業的技術來源主要有合資引入與自主研發兩種途徑。由合資引 入發動機技術的典型代表是康明斯的三大合資企業，分別為東風康明斯(1996 年成 立)、福田康明斯（2008 年成立）和西安康明斯（2005 年成立） 。康明斯作為全球 獨立的柴油機供應商，1919 年在美國成立，經歷百年的發展歷程，於上世紀九十 年代切入中國市場，通過技術轉讓或設立合資工廠分享中國發展紅利，推動自身 的國際化進程。中國重汽在發展初期引入斯太爾的技術，2009 年繼續引入德國 MAN的發動機技術，目前已經在濟南動力實現了MAN技術發動機的全面國產化。 一汽錫柴主要是自主研發技術為主，而一汽大柴早期是與道依茨進行合資，在 2018 年後道依茨股權轉讓，現在大柴為一汽的全資子公司。濰柴和玉柴兩家企業 是較為獨立的發動機供應商，更多是採取自主研發進行的柴油機技術的突破和掌握。 3.2 一汽東風重汽自供比例較大，陝汽福田外供比例較大 一汽解放自供發動機占比約 70%，主要由錫柴與大柴供應。錫柴是一汽解放的全 資子公司，主要配套一汽解放和青島解放，技術主要是自主研發，產品包括奧威、 恆威、勁威、康威四個系列，其中奧威系列主要面向重卡市場，涵蓋 N、M、L 三大系列發動機，排量 5-13L,功率範圍覆蓋 138-407 馬力。大柴目前是一汽解放 的全資子公司，主要配套一汽解放，江淮汽車，技術來源是道依茨以及自主研發， 擁有 C、D、H、K 四大產品平臺，排量 3-7L，功率覆蓋 40-340 馬力。錫柴與大 柴合計供應了一汽解放 70%的發動機，其餘主要由濰柴供應。 東風商用車接近 60%的發動機由體系內供應，30%左右由玉柴供應，濰柴占比 10%左右。東風商用車的發動機主要由東風商用車發動機廠與東風康明斯進行配 套。東風發動機伴隨二汽建廠發展起來，早期引入英國里卡圖技術開發 EQ6100 發動機，後引入雷諾 11L 發動機技術，進行國產化開發。東風康明斯則引入康明 斯的現有技術進行配套生產。玉柴主要配套東風柳汽，部分配套東風商用車，占 比約 30%，而濰柴整體配套比例較低，2019 年配套比例為 10 左右%。 ... 中國重汽發動機 90%以上由內部體系供應，濰柴在 20 年 1-2 月配套重汽比例有 所提升。中國重汽發動機主要由中國重汽濟南動力有限公司與杭州發動機有限公 司配套，占比高達 90%，主要產品分為 MC 和 MT 系列，發動機排量覆蓋 2-13L， 功率覆蓋 112-397 馬力。重汽發動機技術早期來自斯太爾，09 年後與德國 MAN 合作進一步引進技術。 2018 年 9 月，譚旭光正式被任命為中國重汽集團黨委書記、 董事長，有望推動中國重汽集團的改革，而濰柴動力的發動機在重汽的配套比例 也有望獲得提升，20 年 1-2 月濰柴配套重汽的比例達到 3%，相對 19 年的 1%和 18 年的 0%已經有所提升。 陝重汽發動機主要由濰柴供應，占比約 90%，西安康明斯配套 6%。濰柴作為陝 重汽的大股東(持股 51%)，配套了陝重汽 90%以上的發動機份額。濰柴柴油機產 品，排量從 2.3L 到 13L、功率從 70kw 到 426kw，滿足國五、國六不同排放要求， 可靠性高，動力強勁，節油環保。濰柴發動機技術主要由自己研發創新獲得，擁 有內燃機可靠性國家重點實驗室、國家商用車汽車動力系統總成工程技術研究中 心、國家專業化眾創空間等研發平臺。在中國濰坊、上海、西安、重慶、揚州等 地建立研發中心，並在全球多地設立前沿技術創新中心，搭建起了全球協同研發 平臺，確保企業技術水平始終緊跟世界前沿。西安康明斯作為陝重汽二股東陝汽 集團的合資公司，19 年配套了陝重汽 6%的發動機份額。 福田的發動機主要由福田康明斯供應，且 18 年以來配套比例有所提升。福田重 卡的發動機主要由合資企業福田康明斯配套， 2018-2019 年福田康明斯配套福田的 占比從 51%提升至 62%，20 年前兩月配比達到 69%。福田康明斯的產品包括康明 斯 F 系列 2.8 升和 3.8 升輕型、F 系列 4.5 升中型以及 X 系列 X11、X12、 X13、 X11 工程版以及 X12N 天然氣版重型發動機，其技術主要由美國康明斯進行授權 引進。 其餘重卡整車企業中，濰柴配套比例最高，大約 35%附近。其餘重卡整車企業銷 量占重卡總銷量約 20%，其中濰柴配套比例最高為 35%左右，其次為紅巖、玉柴。 這也從側面凸顯了濰柴作為獨立的第三方重卡發動機供應商獲得了廣泛的客戶認 可。 ... 從發動機配套整車企業的視角中可以發現，第三方發動機供應商下遊客戶相對分 散，而整車企業的全資子公司接近 100%內供。從發動機廠商下遊客戶結構中可 以看出，濰柴、玉柴兩個較大的第三方發動機供應商的下遊客戶相對分散，同時 濰柴的小客戶配套比例較高。康明斯下游主要是東風與福田兩個合資方。重汽發動機、錫柴、大柴、東風發動機基本 100%內供。 4、發動機格局：濰柴市占率超 30%，在大排量/天然氣領域 優勢更為突出 4.1、整車格局：CR5 占比 83%，一汽領跑，陝汽提升明顯 重卡整車行業集中度高，前 5 車企批發市占率 83%，其中一汽解放排名第一。重 卡整車行業集中度較高，2019 年前五市占率 82.6%。從市占率角度看，大致可分 成 4 個梯隊： 第一梯隊是一解放和東風商用車，市占率超過 20%。 第二梯隊是中國重汽、陝重汽，市占率 15%左右。 第三梯隊是北汽福田，市占率歷史在 10%附近，2019 年下滑至 7%。 第四梯隊是其餘車企，包括紅巖、江淮、徐工、三一等，市占率普遍在 5%以內。 ...... 陝重汽 2007 年被濰柴收購，之後大力匹配濰柴發動機，07-08 金融危機後，公司 市占率持續上升。自 2007 年被濰柴動力收購以來，陝重汽得到快速發展，2005 年-2019 年陝重汽批發市占率由 7%升至 15.1%，市場競爭力增加得益於控股股東 濰柴動力提供優質發動機。近年來，陝重汽布局新能源和智能網聯領域，不斷優 化產品結構，加上其控股股東濰柴動力發動機產品領先布局，未來有望逐步發揮 其產業優勢，逐步縮小與中國重汽之間的差距。 重汽因 MAN 技術支持近年穩居行業第三，市占率在 16%-18%之間波動，後續預 計濰柴整合，重汽整體市場份額有望進一步提升。2009 年 7 月 15 日，中國重汽 （香港）與德國 MAN 公司正式簽約，在資本、技術、產品、市場等方面實施戰 略合作。2013 年 1 月 17 日，中國重汽與德國 MAN 公司強強合作的 SITRAK（汕 德卡）品牌正式啟動。2019 年 4 月 1 日，中國重汽集團第 30000 輛汕德卡披紅掛 彩駛下生產線，標誌著國內高端重卡邁上了一座新的里程碑。當前重汽集團 MAN 技術產品產品占比超過 50%，MAN 公司提供的技術支持使得中國重汽始終維持 在整車行業前列，19 年批發市占率為 16.5%，穩居行業第三。2018 年 9 月 1 日， 譚旭光同志擔任中國重汽集團黨委書記、董事長，引導中國重汽同濰柴動力恢復 合作。2019 年 5 月，以「重汽&濰柴 王者歸來」為主題的中國重汽維柴機新斯太 爾產品上市，標誌著重汽集團同濰柴動力重新合作的開啟。2019 年 9 月，山東重 工收購中國重汽集團，中國重汽集團和濰柴動力將成為關聯方，與濰柴整合後， 中國重汽將改善內部管理情況，濰柴動力在天然氣及大排量領域的優勢地位將支 持重汽集團重卡市場份額進一步提升。 物流重卡格局同整車市場基本一致，一汽市場份額最大。根據重卡上險數據， 2019 年全年物流重卡銷量在前五位的整車企業分別為一汽、東風、陝汽、福田、重汽， 其銷量分別為 25.6、21.6、 10.2、8.5、 7.0 萬輛，同比分別+17.4%、 +14.9%、 +23.1%、 +11.4%、+24.3%。18-20 年五大整車廠市占率保持穩定，CR5 維持在 84%左右。 ... 工程重卡整車格局同整車市場差異大，「工程之王」競爭激烈。短期看，重汽與 陝汽有望受益基建投資加速。根據重卡上險數據，2019 年全年工程重卡銷量在前 五位的整車企業分別為重汽、陝汽、紅巖、東風、福田，其銷量分別為 4.0、3.6、 3.3、3.0、2.9 萬輛，同比-13%、-8%、-17%、-14%、19%，占比分別 15%、14%、 13%、12%、11%，CR5=64%。19 年全年工程重卡同比-5%，五大整車廠只有福 田在 19 年實現銷量增長。18-20 年前兩月重汽、東風、福田在工程重卡中市占率 提升，而陝汽與紅巖下滑，工程重卡市場中前五大企業市場份額相當，均在 10-15% 區間，「工程之王」競爭相對激烈。2020 年短期來看，受益基建有望提速托底經 濟，工程重卡短期相對受益，工程重卡市占率排名靠前重汽和陝汽有望更充分受 益。 ... 大排量重卡整車格局：大排量重卡市場集中度高，CR4 市占率 84%相對穩定，陝 汽和重汽在大排量優勢相對整體市場更強。根據重卡上險數據，2019 年全年大排 量（12L 以上）重卡銷量為 19.9 萬輛，同比增長 46%。其中一汽、陝汽、東風、 重汽占比分別為 33%、19%、17%和 15%，CR4=84%，相比 18 年下滑 2pct，整體 相對穩定。根據上險數，大排量重卡中陝汽市占率 19%，排名第二，高於其整體 市場市占率 7pct，大排量重卡中重汽市占率 15%，高於其整體市占率 4pct，體現 出濰柴兩客戶在大排量趨勢中競爭力相對更強。2019H1 受排量升級影響，大排量 重卡銷量大幅增加，2019H2 因上半年透支購買，各整車廠大排量重卡銷量均有所 下滑。整體來看，大排量重卡整車市場集中度高，前四大整車廠市場份額維持在 83%以上。 天然氣重卡整車格局：天然氣重卡車市占率集中度高，CR4 市占率約 80%，陝汽 和重汽天然氣市占率高於其在全部重卡中市占率。根據重卡上險數據，2019 年全 年我國天然氣重卡銷量為 11.6 萬輛，同比增長 77.6%，其中 2019H1 我國天然氣 重卡銷量為 8.6 萬輛，同比大幅 314.8%。從天然氣整車格局來看，2019 年銷量前 四為一汽、陝汽、重汽、東風，分別占比為 27%、25%(12)、17%（11）、13%， 整體 CR4=81%，相對 18 年提升 4pct。陝汽和重汽在天然氣重卡中市占率分別高 於整體市場 13pct 和 6pct，同樣有望受益天然氣滲透率提升趨勢。2019H2，天然 氣重卡受國六切換提前購買透支影響銷量出現一定下滑，但 2019Q4 銷量同比逐 漸上升，受政策利好天然氣重卡整體滲透率有望進一步提升。 綜上所述，物流重卡中一汽解放、東風集團市場占比較大，若物流重卡保有量穩 步提升，則一汽解放、東風集團有望受益。工程重卡市場競爭激烈，整車製造企 業受益機會相對有限。陝汽與重汽在大排量與天然氣重卡中的占比均高於其在整 體市場的占比，預計將更加受益於重卡發動機大排量化與天然氣化的發展趨勢。 4.2、發動機格局：CR6 占比 87%，濰柴第一占比 31% 發動機行業集中度高，濰柴穩居行業龍頭地位。根據重卡上險數據，2019 年發動 機銷量排名前六的發動機企業為濰柴、康明斯、錫柴、玉柴、重汽、東風，銷量 分別為 36.1、17.2、16.4、13.2、12.4、6.3 萬輛，市占率分別 31.0%、14.7%、14.1%、 11.3%、10.6%和 5.4%。濰柴在陝汽中高達 90%的配套率，以及在一汽、東風、福 田等整車廠中穩定的配套率共同決定了濰柴在發動機行業的龍頭地位。2018 年以 來，濰柴和中國重汽的重新合作將為濰柴發動機銷量帶來增量提升，預計濰柴在 重卡發動機市場的市占率將進一步提升。 ... 4.3、大排量/天然氣發動機市場格局：濰柴獨大，市占率分別 43%/61% 大排量發動機企業配套格局：濰柴動力占據領先地位，一汽、重汽具有較強市場 競爭力。根據重卡上險數據，2019 年全年大排量（12L 以上）重卡銷量為 19.9 萬 輛，同比增長 46%，其中濰柴、錫柴、重汽、玉柴、康明斯在大排量發動機中裝 機數占比分別為 43%、20%、16%、10%和 9%。濰柴在大排量發動機配套市場市 占率遙遙領先，具有顯著優勢。 天然氣發動機企業配套格局：濰柴動力競爭優勢明顯，重汽、玉柴具有較強競爭 力。根據重卡上險數據，2019 年天然氣重卡裝機份額前三為濰柴、重汽和玉柴， 裝機數占天然氣發動機比例分別為 61%、17%、16%，濰柴同樣保持領先地位。 長期來看，由於濰柴動力在 LNG 重卡銷量較低時，堅持對 LNG 的儲備，濰柴動 力氣體發動機包括 WP5NG、WP6NG、WP7NG、WP10NG、WP12NG、WP13NG 系列天然氣發動機，產品結構多樣，市場配套率維持行業龍頭地位，未來伴隨 LNG 重卡滲透率的逐步提升有望充分受益。 ... 4.4、濰柴發動機的空間：市占率和結構的雙重提升 我們認為濰柴發動機的整體市占率會進一步提升，且其中高價值量的大排量燃油 發動機以及天然氣發動機占比會進一步提升。 市占率：濰柴發動機的市占率有望從當前的 30%左右提升到 40%左右，主要得 益於陝汽整車份額的提升和在重汽配的套比例提升。 若陝汽重卡行業市占率由當前 15%左右提升至 20%左右，將為濰柴的市占率提 升貢獻 4 個點左右。陝重汽重卡主要為 3000 系列和 6000 系列，搭配濰柴發動機 以及法士特變速箱，充分體現濰柴動力於子公司之間的協同效應，黃金總成搭配 在市場中深受消費者青睞。此外，近年來陝重汽全面布局及推進替代能源技術，在大排量及天然氣重卡市場中已經占據一席之地。我們預計未來陝汽整體市占率 有望進一步提升，若遠期提升至 20%，按照濰柴 90%的配套比例，濰柴發動機整 體市占率將提升 4pct。 若濰柴在重汽中的配套率達到 30%左右，濰柴發動機的整體市占率將提升 6pct。 19 年濰柴在重汽中配套比例極低，約 1%左右，20 年前兩個月已經提升至 4%。 我們預計譚旭光擔任重汽集團董事長後，將進一步推動濰柴與中國重汽的合作整 合。考慮到①中國重汽在大排量及天然氣方面有其成熟的產品銷售和一汽的情況 較為相似，而濰柴在一汽中拿到了 30%左右的份額（見圖 21） ，②濰柴在占比 20% 的諸多第三方重卡整車客戶中市占率保持領先，達到 37%（見圖 26）。我們預計 長期濰柴也有望在重汽中實現 30%左右的配套份額。基於重汽 20%的整車市場份 額，我們認為濰柴在重汽中配套的提升將助力公司發動機市占率提升 6pct。 ... 產品結構：濰柴發動機整體大排量占比將進一步提升。 重卡發動機大排量及天然氣趨勢引導濰柴產品結構進一步升級。隨著發動機大排 量化趨勢日益明顯，濰柴將進一步放大其在大排量發動機方面的競爭優勢。濰柴 整體 12-13L 大排量發動機占濰柴發動機的比例由 2018 年的 18%升至 2019 年的 24%，主要是天然氣發動機 2019 年大放量，濰柴天然氣國六產品儲備領先，19 年天然氣發動機銷量大幅提升，且占濰柴發動機的比例高達 20%。未來中長期看 在行業大排量占比提升趨勢下，濰柴的大排量發動機占比有望進一步提升，同時 推動公司發動機單價與盈利能力水平的提升。 ... 5、投資建議 市場空間與趨勢：大排量以及天然氣發動機占比的提升將驅動重卡發動機市場空 間未來5年複合增速5.5%，2025年超1200億。重卡發動機價值量占重卡整體30%左右。未來重卡行業較為平穩，但是物流重卡占比的提升以及持續的大排量化將 驅動重卡整體大排量占比持續提升，同時隨著加氣站的逐步增加天然氣重卡占比 也將提升。高單價的燃油大排量發動機以及天然氣發動機銷量占比提升將驅動重 卡發動機市場增長超越重卡銷量增長。我們預計重卡發動機2025年市場空間1230 億，2021-2025 年複合增速 5.5%。 整車廠的發動機配套：嫡系廠商為主，市場第三方為輔。我國重卡行業歷史上因 技術引進以及整車廠與發動機之間的聯合，形成了較多的股權以及合資關係。重 卡整車的發動機配套以有股權關係或者合資關係的嫡系發動機廠為主，市場第三 方為輔。2019 年解放/東風/重汽/陝汽/福田的配套中嫡系發動機廠分別占比70%/59%/91%/96%/62%。獨立第三方發動機廠中，濰柴切入解放（30%左右）、 東風（10%左右）、福田（28%左右）、玉柴切入東風（31%左右）、福田（10%左 右）、陝汽（4%左右）。 發動機格局：CR6 約 87%，目前濰柴排第一為 31%，未來有望達 40%。2019 年 發動機銷量前六企業為濰柴、康明斯、錫柴、玉柴、重汽、東風，CR6 約 87%， 濰柴市占率第一達到 31%。在大排量以及天然氣重卡領域，濰柴優勢更加明顯， 市占率分別達到 43%和 61%，體現了濰柴在高端發動機領域的絕對優勢地位。展 望未來，我們預計濰柴的遠期整體市占率有望達到 40%左右，且產品結構將進一 步提升，主要因：1）濰柴配套 90%的陝汽整體市場份額有望進一步提升（預計 從 15%到 20%）； 2）濰柴在重汽的配套份額有望進一步提升（預計從當前低個 位數到 30%）； 3）濰柴整體產品中高排量占比發動機不斷提升。 重卡發動機產品升級行業穩健增長，且多寡頭存量競爭龍頭更強，推薦濰柴動力。 2020 年重卡內需確定性高，基建加碼以及國三車型淘汰將驅動行業高位運行，預 計全年 110-119 萬輛。中長期重卡銷量中樞提升同時波動下降。重卡發動機因產 品結構升級（大排量化+天然氣滲透率提升），預計市場空間穩健增長，且行業寡 頭競爭幾乎沒有新進入者，存量博弈下龍頭更為受益。濰柴動力受益於重汽配套 提升以及陝汽整車份額提升長期發動機市占率有望提升到 40%左右。繼續看好重 卡產業鏈，特別是發動機龍頭，推薦濰柴動力（市占率與產品結構雙提升），關注 中國重汽（產品上濰柴配套整車競爭力有望增強，經營管理上董事長更換有望改 善）以及威孚高科（低估值+高分紅+受益國六排放升級） 。 …… （報告來源：興業證券） 獲取報告請登錄未來智庫www.vzkoo.com。 立即登錄請點擊：「連結」

↓↓↓限量特惠的優惠按鈕↓↓↓

文章來源取自於：

每日頭條 https://kknews.cc/finance/m98ravz.html

MOMO購物網 https://www.momoshop.com.tw/goods/GoodsDetail.jsp?i_code=5997272&memid=6000007380&cid=apuad&oid=1&osm=league

如有侵權，請來信告知，我們會立刻下架。

DMCA：dmca(at)kubonews.com

聯絡我們：contact(at)kubonews.com

【使用後的心得大家都說不錯】【聽說滿額有送好禮】【直播主也推薦的好物】
【還在考慮入手嗎，沒關係，開箱文在這】 【這產品推薦嗎】 【E-BEN 一本】極上濃粹生酵素系列-750ml(國際品牌日本專業發酵技術)(1)【百貨公司也不到這個好物】 【Dcard好物推薦開箱】 【Chieh Pao 潔豹】魚刀 生魚刀 切刀(日本鋼材 台灣製)【刷花旗銀行信用卡享優惠】 【刷國泰世華信用卡有折扣】 【QHL 酷奇】棉麻加厚防潮棉被收納袋(6色)【聽說滿額有送好禮】 【別再催了，開箱文奉上】 【永信HAC】學進葉黃素膠囊(90錠瓶)(1)